棉花期货主力5月合约自1月8日最高突破15600元以后逐步震荡回落，目前依然在围绕15000上下震荡，春节假期临近，需求采购进入收尾阶段，等待年后复工和需求的恢复，棉花价格阶段性压力仍存，但长期趋势不改，供需缺口有继续放大的基础和条件，前景依然乐观。

　　ICE棉花主力合约在1月21日最高突破83美分的新高，此后至今围绕80美分上下整理，依然明显高于美棉20年历史均价68美分/磅。

　　期间支撑美棉大幅反弹的因素较多，包括疫情后的经济复苏预期、我国继续履行中美棉花进口贸易协定、飓风等不利天气造成的减产以及疫情期间国外密集大规模退出的货币宽松刺激政策，共同推动了美棉的上涨，美棉自4月初已经反弹了近60%。

　　相对于美棉快速上涨，国内棉花的各项宽松刺激政策和天气干扰明显要温和许多，而且外部疫情也影响了棉花中下游需求的出口。

　　国内棉花20年历史均价为15600元/吨，本月初突破的最高价格也仅仅触及了历史均价，目前棉花期货价格依然处于历史平均水平之下。

　　我国棉花的产量和库存在1月份进行了较大幅度的调整，年度总产量维持在近几年相对较高的水平上，变化并不大，调整主要在预期上的变化，棉花网目前预计新年度我国棉花产量为589万吨，略低于USDA预计的598.7万吨，产量的预估数据以较去年5月份的预估累计下调了133万吨。

　　消费方面，国内和国际机构的预期变化相对较为一致，从去年年中的大幅下调，到现在的逐步恢复并继续提高，1月份的预估显示，本年度的棉花消费将较前一年提高65万吨，USDA最新的消费数据也较12月预估的数据提高了2.1万吨，库存的预期累计也较去年下调了68万吨。

　　由此可见，我国棉花市场的产量和库存的预期都较去年有较大幅度的下调，需求也是经历了先下调在大幅调高的变化，整体的供需矛盾进一步减轻，且随着需求的恢复和经济形势的改善，需求和年度的供需缺口有进一步提高的空间。

　　年度周期来看，我国棉花年度产量预计维持在今年相对高位附近，调整幅度较小，高等级棉花相对稀缺，进口预期小幅提高，国储维持低位，消费恢复预期良好，内外需求改善乐观，全球减产放大，货币和财政政策宽松，棉花价格偏低，长期存在继续上行的条件。

　　中短期内，疫情反复发酵，国外疫苗接种进展低于预期，拖累需求恢复的进展。美国新领导上台后，中美贸易存下新的变数，各国复苏节奏各异，矛盾重重，需求和销售结构都出现新的变化，加上新棉上市初期，阶段性的产量和进口都有增加，阶段性压力仍存。